首先不上市并不表明缺錢，以老干媽為例，它主要占領了調味品醬料市場8至12元的價格帶，在這個價格區間，幾乎沒有其他品牌產品是它的對手，而且這個價格帶，老干媽已經持續占領的很多年。

因為這個價格帶能帶來的利潤其實不多，在國內能像老干媽形成超大型產能規模和經銷商團隊的幾乎沒有，所以在產量和經銷商忠誠度方面，幾乎沒有其他調味品醬料廠商能相比。

老干媽采取的是薄利多銷的政策，在終端上老干媽平均每瓶的毛利只有5毛錢，其他的全部給省代和各級經銷商了，也就是說給別人留足了利潤，你才能賺錢。所以老干媽在細分市場中形成了市場壟斷。

在娃哈哈身上，我們也可以看到這種特征，之所以娃哈哈產品能占領市場幾十年，至今還是現金奶牛，很重要一點就是懂得與合作伙伴分利，而且把大部分利潤分給合作伙伴。

老一代的企業家懂得與人合作，而不是與人奪利，生意做長遠，現金流就有保證，至于上不上市，在這一代企業家心里估計都是騙人的。

老干媽2020年營收54億元，凈利潤約15億。娃哈哈營收460億元，凈利潤約30億元。老干媽和娃哈哈不上市有一個原因是它們凈利潤不錯，雖然沒有一些大企業多，但對于它們老板來說也是知足了。

其次它們不上市也是不想被資本市場所左右，企業一旦上市就要出售一部分股權，股東數量會增加，有些事還需要開股東大會進行表決，這樣企業就要為股東負責，面對著更加嚴格的財務審查。

至于它們能撐多久不上市，我覺得這個很大一個因素是企業能不能持續的賺錢，增長能不能持續，這些是老干媽和娃哈哈能不能保持不上市的一個很重要的因素考量。

另外還有一個因素就是下一代接班人的經營理念和想法，畢竟老干媽和娃哈哈現在是家族企業，接班人也應該是由子女接管。等老干媽和娃哈哈創始人不再管理企業的時候，他們的子女會不會和創始人一樣保持不上市的態度也是很關鍵的，畢竟年輕人也有自己的想法。

我覺得順豐上市只是曾經宣稱不上市企業的一個特例，并不能引發一系列巨頭上市。

順豐所處的行業是當下競爭激烈的快遞行業，行業內部早以被資本攻陷，如果順豐不玩資本，不上市，遲早會被市場拋棄，上不上市它自己本身沒有發言權，處在風口如果逆著風口行事，不僅不會像豬一樣飛起來，而是會被風撕裂。而且順豐當家人是王衛，70后，不像老一輩企業家不懂資本玩法。

反觀哇哈哈，老干媽當家人，如果沒有辦企業，現在已經在頤養天年，等待死亡了。他們對資本的玩法有些不太懂，最重要的是他們更相信踏踏實實的干。

哇哈哈所處的飲料行業雖然競爭激烈，上市的也不少，但是即使是上市的也沒有一個媒體關注度特別高，投資人特別看好的，而且飲料行業需要的是多樣化，而且新者也容易入局，并不可能形成幾個巨頭瓜分的局面。

老干媽的市場是一個極為細分的行業，像這種企業即使上市投資人也不會太看好，畢竟即使形成新人入局難度也很小，況且中國像它這樣體量的企業很多所以他不太可能上市。

總之，上不上市得具體分析，順豐上市并不能引發傳統巨頭集體上市的情況。如果一個企業沒有處在一個玩資本很平常的行業，上市就不太可能。還得看這個入局行業門檻高不高，最關鍵的是得看企業leader對資本玩法的認同度。

這些企業沒有資金問題，會一路伴隨我們，而老干媽作為不上市的代表人物，她不是首富卻比首富更偉大。

上市是不少企業家一輩子的奮斗夢想。前幾年大火的北京老總去麗江開客棧，他就是通過上市，其公司立刻市值過億，之后就賣了公司去麗江開客棧。

但是今年IPO審核再出嚴規定，國內股票市場IPO呈現流程更復雜、監管更嚴，耗時更多的狀況。即使符合上市要求的企業，也未必可以拿到最終核準批文。至于那些本身并不達標的企業，那就更不用談上市的問題了。

上市，尤其是在國內股票市場上市，將會代表著什么？實際上，最直接的回報，那就是企業品牌影響力的快速提升，企業市值與估值的大幅飆漲。至于企業大股東以及高管，則將會借助企業上市實現財富地位快速增長的目標，一夜暴富也許對于他們而言，也是預期之內的事情。

除此以外，對于熱衷于擴張的企業而言，上市最直接的任務就是拓寬直接融資渠道，且憑借上市的背書，瞬間打開多渠道的融資通道，為企業的后續融資打開了更多的出路，而與其余企業相比，上市公司憑借較為低廉的融資成本，足以在未來的競爭過程中獲得更有力的競爭優勢，更容易實現企業擴張等目標。

與之相比，在不少企業熱衷于上市的同時，卻往往存在一些企業，卻反復強調堅持不上市。其中，就包括了近期創辦人逝世的宜家家居，也包括了國內外比較熟悉的知名品牌華為、老干媽等。

同樣是一名企業家，為什么有的就拼命想要發行上市，把企業推向資本市場，而有的就堅持不上市呢？

老干媽陶華碧甚至稱：“上市就是騙錢”為什么她會這么說呢？

事實上，以老干媽、娃哈哈、宜家等企業堅決不上市的原因是：對于不同類型的企業，會有著不一樣的發展需求。而關鍵之處，還是在于企業自身的發展考慮以及企業發展的目標意向，只要現金流夠多，企業結構穩定，上市也不是必然選擇。。

以創立超過70年的宜家家居為例，自創立至今始終堅持不上市的原則。究其原因，一方面在于宜家自身的結構體系決定了它的發展出路，而看起來比較復雜的結構體系以及組織架構，卻打消了宜家上市的念頭。或許，這也是創辦人早有計劃的安排，但歸根到底，對于企業而言，如果現金流不成問題，或自身并不缺乏融資壓力以及品牌宣傳壓力，那么上市也就顯得不那么必要。

關鍵不要對上市企業存有偏見。多年來，無論是國內資本市場還是國外資本市場，都誕生出不少的知名企業、良心企業乃至偉大企業，而它們也是借助資本市場而獲得了發展與壯大的機會。

作者：慧子 出品：懂財帝

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老干媽創始人陶華碧認為有多大能耐就做多大事業，一上市，就可能傾家蕩產。“上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債，我才不干呢。我打下的江山，我就把它做好，做專做精，我自己有多大能力就做多少事情。憑自己真本事做些事情，這樣活得才有意義。自己打下一片天，我覺得才是真本事，才有意義。”

娃哈哈宗慶后認為，用資本的錢，他心理沒底。“人家說我們比較傻，不會用銀行的錢。我想還是穩定點好，娃哈哈是小步快跑，我們堅決不做心里沒底的事。”

老干媽還能撐多久暫時還不知道，但是老虎君覺得娃哈哈應該撐不了多久。在娃哈哈30周年慶典上，娃哈哈負責人宗慶后一改此前多年“娃哈哈不差錢不上市”的老調，稱：上市以后能加快企業發展，在適當時候娃哈哈也會考慮上市。宗慶后為什么會松口，一改之前的說法。

資本市場上流傳著永不上市四大家的傳說，包括華為、順豐、老干媽、娃哈哈。順豐已經先一步借殼上市，而娃哈哈也松口將上市。首先提到娃哈哈，大家想到的還是AD鈣奶，王力宏代言的礦泉水，營養快線等，都是幾年前的產品甚至十幾年前的產品，近些年來飲料市場不斷推出新的產品，五花八門，而作為老牌企業的娃哈哈卻一直沒有新的產品推出。娃哈哈上市是為了發展的需要。

總體來說，不同企業的發展需求不一樣，上市和不上市都是為了企業的發展，你認為呢？

上市并不是企業能否生存的關鍵，沒有核心技術、主導產品、核心競爭力的企業，不管是否上市，都沒有前途，沒有市場競爭力。

娃哈哈、老干媽，盡管沒有上市，但是，它們的產品，都很有市場競爭力，企業都在不斷地創新，不斷地提高技術含量，都在努力地適應市場變化，且按照現代企業制度要求，加強對企業的管理。所以，它們也不需要通過資本市場來圈錢。就像老干媽的陶華碧所言，不需要通過上市欺騙投資者。

相反，一些沒有核心技術和產品的企業，由于缺乏競爭力，就時刻想著通過上市圈錢，使個人利益最大化，而置投資者利益于不顧。這樣的企業，才是撐不了多長時間的。

所以，娃哈哈也好，老干媽也罷，只要堅持創新和創造的目標，就永遠能夠立于不敗之地，能夠很好地活下去，而不是撐下去。

企業融資的模式眾多，上市只是其中一個比較大而方便的模式，一個企業能否撐下去，不取決與能否上市，而在于其經營的現金流和前景是否依然光明。像華為，其現金流充沛，產品不斷升級更新技術，掌握著技術核心，是國內通訊設備龍頭企業，國內外各大銀行爭相給其授貸款額度，除非出現大變故，否則再過10年、20年，華為的現金流已經充沛，產品前景已經光明。

但就題中兩家企業而言，老干媽難言“撐”，雖然老干媽沒有上市，銀行也不差授信額度，但是對于老干媽而言，這些“融資”的錢用不上，要知道，老干媽的經營模式是一手交錢一手交后，不賒賬，雖然只是一瓶辣椒醬，但深入人心，產品熱銷國內外，市場認可度高，現金流自然充足，日子過得好著呢，這種模式指望老干媽撐不下去，除非老干媽的產品被查出會導致某種危害大家都不敢再吃了吧，目前老干媽也只有兩個股東——陶華碧的兩個兒子。

但娃哈哈就沒那么樂觀了，宗慶后正在為前幾年的保守付出代價，娃哈哈這些年營業收入不斷下降，走下坡路，2014年728億元到2015年677億元、2016年529億元，再到2017年的456億元。。。不上市的話，恐怕再過五年，娃哈哈的日子就難過了。

實際而言，娃哈哈的產品無論礦泉水還是營養快線等瓶裝飲品可替代性太強，這些年各種礦泉水、飲品興起，娃哈哈的產品已經多年沒有重大創新，加上此前固守其經銷商模式、抗拒互聯網+，讓娃哈哈錯失了不少發展的機會。娃哈哈也已經脫離了不上市聯盟，此前就有報道娃哈哈正在啟動收回員工持股，整頓股權結構，籌劃IPO中。

源自風生焱起的個人分析，歡迎關注本賬號以便獲取更多財經知識

公司上市的目的主要是融資，只要自己能賺錢、現金流好的公司，其實都可以不上市，老干媽和娃哈哈都是賺錢的公司，華為也是賺錢的公司，他們自己經營本來就很賺錢，債務融資也很容易，就不需要靠上市融資來發展了。

所以不上市的公司，只要自己經營還能持續賺錢，它就能一直做下去，這和上不上市無關，只和企業經營得好不好，現金流好不好有關。

不過娃哈哈現在已經有開始準備上市的傳聞，大概是現在經營沒有以前容易了，上市畢竟是給了企業更多的一個融資選擇，可以幫助企業在困難的時候生存下去，所以這些企業，其實在需要的時候，也是會選擇去上市的。

去年突發的疫情，對餐飲業的突然打擊巨大，當時連一直不愿意上市的西貝，也松口說要考慮上市，畢竟當一個企業遭受突發的黑天鵝打擊的時候，能不能及時融到錢，將關乎的是企業的生死存亡。

對于有實力上市而不上的企業來說，無論上市還是不上市，都是一種選擇，都無可厚非。

但我覺得這些不上市的行業龍頭公司，反而更加令人尊敬，因為他們是在實實在在認真的做生意，從來沒有想過去資本市場圈錢，這比那些靠上市融資和割韭菜圈錢的企業，要好太多太多了。

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上市的目的就是缺錢用，一些企業不上市還好，一上市就糟糕了，無數鮮活的例子，各種股權融資問題。

想稍微大點的娃哈哈，老干媽，華為，完全可以內部融資，全民持股。

一上市就會吸引外資，中國人的錢全讓外國掙去了，靠

中國金融市場被少數人攪得鍋腥，把中國金融市場整頓好，中國國民國內買股持股就不信會比外國融資的少，跟薄利多銷是一個道理。