我是一個(gè)趨勢(shì)投資者,不相信長(zhǎng)線投資。
我唯一持有近5年的股票,就是招商銀行。
2016年2月15日,春節(jié)后的第一個(gè)交易日,我買了2萬(wàn)股招商銀行,股價(jià)14.5元。
原因是那年春節(jié),和我以前招行的老領(lǐng)導(dǎo)喝酒,聊到了招行的未來(lái)。
招行未來(lái)的定位和發(fā)展,讓我覺(jué)得這家銀行一定會(huì)在短期內(nèi)脫穎而出,成為新一代高凈值人群最鐘愛(ài)的銀行。
16年剛好是熔斷過(guò)后,股價(jià)都在低位,老領(lǐng)導(dǎo)全家買了10萬(wàn)股招行,讓我也買一些。
我覺(jué)得他說(shuō)的非常有道理,就當(dāng)即買了2萬(wàn)股。
雖說(shuō)我也算是個(gè)老股民了,但那是第一次買銀行股,而且打算做長(zhǎng)線。
如今招行的股價(jià)突破50,如果算上分紅,招行5年累計(jì)上漲了四倍。
說(shuō)實(shí)話,并不是鼓勵(lì)大家去買招行,可能再拿一段時(shí)間,我就不再拿著招行了。
之前一直拿著招行,原因是銀行板塊始終不漲,估值偏低。
最近銀行股上漲后,招行的估值,已經(jīng)偏離了我對(duì)銀行股份價(jià)值區(qū)間的定義了。
5年時(shí)間營(yíng)收增長(zhǎng)不到50%,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近1倍,股價(jià)卻漲了4倍。
如果股價(jià)再出現(xiàn)上漲就進(jìn)入高估值區(qū)了。
所以可能剛滿5年,我就要把它拋棄了。
在我眼中,長(zhǎng)線投資是偽命題。
長(zhǎng)線投資的前提,是被投資標(biāo)的,也就是上市公司本身,正在一個(gè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的通道中。
企業(yè)的成長(zhǎng),并不是百分百確定的,本來(lái)就是動(dòng)態(tài)發(fā)展的,無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的。
就好像同樣是醫(yī)藥股,有一些醫(yī)藥公司發(fā)展就很迅猛,有一些就很平緩,有一些甚至在走下坡路。
我們本身無(wú)法完全根據(jù)過(guò)往的情況去推測(cè)未來(lái)的發(fā)展,必須要根據(jù)動(dòng)態(tài)的情況不斷做出新的判斷。
絕大多數(shù)企業(yè),一定有發(fā)展期,興盛期,也一定會(huì)有瓶頸期,甚至衰敗期。
股票亦是如此。
沒(méi)有上市公司本身不斷的發(fā)展,長(zhǎng)線投資就是一個(gè)徹頭徹尾的偽命題。
人們只看到高高在上的茅臺(tái),卻看不到那些退市的股票也曾輝煌過(guò)。
并不是所有的長(zhǎng)線投資都有那么好的結(jié)局,就好像沒(méi)有那么多的企業(yè)都能站上新高度。
幸存者定律,讓我們覺(jué)得長(zhǎng)線投資是對(duì)的,卻沒(méi)有告訴我們?cè)鯓尤プ鲩L(zhǎng)線投資。
長(zhǎng)線投資的價(jià)值與泡沫
股票持有時(shí)間越長(zhǎng),越能看出股票的價(jià)值。
在股票交易市場(chǎng)里,我們都在吹著泡泡,這個(gè)泡泡叫做市盈率。
我們可以把泡泡吹5倍,也可以吹50倍,還可以吹500倍,前提是有錢能吹泡泡。
以前茅臺(tái)剛破1000元,很多人問(wèn),30倍的茅臺(tái)貴不貴,未來(lái)還有沒(méi)有成長(zhǎng)空間?
答案:貴,但是有成長(zhǎng)空間。
茅臺(tái)破2000元,又有人問(wèn),60倍的茅臺(tái)貴不貴,未來(lái)還有沒(méi)有成長(zhǎng)空間?
答案:貴,但還有成長(zhǎng)空間。
從長(zhǎng)線投資角度來(lái)看,只要一家企業(yè)仍然在發(fā)展,股價(jià)就有不斷上升的可能,就是看能吸引多少資金來(lái)吹泡泡,能把泡泡吹多大了。
5倍,50倍,500倍,其實(shí)早已不再是價(jià)值問(wèn)題了,又回到了本身,趨勢(shì)的投資問(wèn)題了。
為什么是趨勢(shì)投資問(wèn)題?
因?yàn)橘Y金引領(lǐng)的,就是趨勢(shì)。
當(dāng)資金不斷涌入,購(gòu)買股票,求大于供,股價(jià)上漲。
當(dāng)資金不斷流出,拋售股票,供大于求,股價(jià)下跌。
資金的多少,決定了5倍,50倍,還是500倍。
股票還是那只股票,上市公司還是那家公司,價(jià)值應(yīng)該是一樣的,泡泡卻吹的忽大忽小。
這根本不是價(jià)值投資,而是赤裸裸的價(jià)格投機(jī)。
資金的充裕程度,直接決定了股票的投機(jī)價(jià)值,或者說(shuō)是價(jià)值區(qū)間的范圍。
是市場(chǎng)上的錢,造成了價(jià)值上的泡沫。
業(yè)績(jī)是核心,資金代表趨勢(shì)
有一些上市公司,業(yè)績(jī)?cè)诰徛鲩L(zhǎng),股價(jià)卻屢創(chuàng)新低,為什么?
是這家公司不夠好嗎?
并不是。
而是資金看不上這家公司,可能是因?yàn)轭}材不夠吸引人,可能是未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定性高,也有可能是盤子太小炒不動(dòng)。
業(yè)績(jī)依然是股價(jià)總體趨勢(shì)的核心要素,但股價(jià)究竟能漲多高,業(yè)績(jī)說(shuō)了不算,資金說(shuō)了才算。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%,股價(jià)上漲500%的比比皆是,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10%,股價(jià)下跌10%的也屢見(jiàn)不鮮。
我們只能認(rèn)為業(yè)績(jī)決定了股票相對(duì)的公允定價(jià),并不決定股票的直接定價(jià)。
這也就代表長(zhǎng)期投資,原則上股價(jià)出現(xiàn)的漲幅,應(yīng)該和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相掛鉤。
五年內(nèi),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)5倍,股價(jià)應(yīng)該同步上漲5倍,這才是合理的。
市場(chǎng)資金的不理性,是導(dǎo)致股票不能長(zhǎng)線持有的重要原因之一。
資金本身是投機(jī)的,它們會(huì)透支股票的未來(lái)價(jià)格,而企業(yè)發(fā)展又是動(dòng)態(tài),直接產(chǎn)生了不確定性。
任何時(shí)候,股票市場(chǎng)都是資金導(dǎo)向的趨勢(shì)投資市場(chǎng),而并非價(jià)值投資市場(chǎng)。
價(jià)值投資只是用來(lái)吸引資金的理由之一,同樣的,題材也是、熱點(diǎn)也是。
業(yè)績(jī)翻一倍,股價(jià)翻十倍,這很常見(jiàn),本身也預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)。
每一次吹泡泡過(guò)后,我們都得撥開(kāi)泡泡,看業(yè)績(jī)本質(zhì),到底符合不符合預(yù)期,泡泡還能不能吹。
股票市場(chǎng),既然是資金市場(chǎng),那么不前進(jìn)必然就是后退。
少了資金趨勢(shì)的加持,股票價(jià)格最終回歸理性,而且一般理性的價(jià)值,都會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。
核心業(yè)績(jī)帶動(dòng)價(jià)格底線往上漲,資金撤退帶動(dòng)價(jià)格往下跌,兩者出現(xiàn)多空平衡的時(shí)候,一切歸于平靜。
如果用一句話來(lái)總結(jié)。
1499的茅臺(tái),它可以值2300,也可以只值1499,這取決于購(gòu)買茅臺(tái)的資金資意愿。
茅臺(tái)的業(yè)績(jī)4年翻倍,股價(jià)4年翻八倍。
那多出來(lái)的四倍,消耗掉了茅臺(tái)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。
永遠(yuǎn)記住,資金的目標(biāo)是為了獲利出逃,不是做慈善來(lái)拉升股價(jià)。
長(zhǎng)線投資本身,沒(méi)有錯(cuò)。
錯(cuò)就錯(cuò)在,買錯(cuò)了值得長(zhǎng)線投資的股票。
長(zhǎng)線投資,價(jià)值投資的偽命題,會(huì)繼續(xù)跟著資金,跟著市場(chǎng)進(jìn)行下去。
價(jià)值投資的窗戶紙,也早晚會(huì)因?yàn)榧堅(jiān)絹?lái)越薄,最終被捅破。
只不過(guò)這些都不是關(guān)鍵,關(guān)鍵是,當(dāng)初的價(jià)格,可能再也買不到了。
好的股票,持股5年也只是個(gè)開(kāi)始。
爛的股票,持股5天只會(huì)徒增虧損。
踏踏實(shí)實(shí)選股,才是王道。