文 | 伊甸網（edenw_com）洪榮順
怎么知道你的企業值多少錢？如何給你的企業進行準確的估值？股權投資機構們一般用這幾種方法。
大家好，我是伊甸網 CEO 洪榮順。
融資過程中，有一個非常重要的環節，就是估值。估值的高與低，直接關系企業日后的運營。甚至，不嚴謹的估值，會讓一家企業從興盛走向滅亡。所以，哪怕估值是一種參考各項數據和參數后，對企業的一種假設，也要采取謹慎的態度。也就是說，哪怕它是一種估算，但也不能是亂來的。
估值通俗點講，到底是什么呢？其實是一種以現有的各項參數和數據，對企業進行一次價值的估算。估值不能代表企業現階段的真實價值，但它是最靠近真實價值的數據。
那么，什么時候才會對企業進行估值呢？
其實，在公司日常經營中老板們多多少少都會對自己企業進行粗略的估算。比如，公司賬上有多少現金、每月有多少現金流、項目開發完成后、價值多少，甚至有的老板還會說，我這一幫人價值百萬，等等等等。自然而然，公司價值多少，在心里多少都有個底的。
但是，在涉及到融資、并購、或者上市之類的，就會進行一次比較恰當、也比較嚴謹的估值。
估值的時候，會涉及到一個比較專業的名詞，叫公允價值。
這到底是個什么鬼呢？其實，這是一個會計用詞。通俗講，就是買賣雙方都認可的市場價值。
比如說，哪一天有一家機構要投資你了，你跟他們說，我這家公司價值 1000 萬。他們通過各種公式各種調查和測算后，確實也覺得值 1000 萬。那么，這 1000 萬就是你們雙方都認可的公允價值。
所以，所謂的估值，就是計算出大家都認可的公允價值。
現在股權投資基金中，最常用的估值方法大概有這幾種：相對估值法、貼現現金流法、成本法、清算價值法、經濟增加值法。
其中，相對估值法和貼現現金流法，是股權投資行業中最主要用到的估值方法。
感覺這些專業的會計詞匯，好拗口。
下面我就對這幾種常見的估值方法，展開比較入門的講解吧。由于估值中會涉及到計算公式，以及嚴謹的計算模式。所以我就大概講一個概念，具體大家可以參考更專業的書籍。
先來說說相對估值法，相對估值法是早期創業投資基金比較常用的方法，有一些定增基金，并購基金也會把它作為參考。
那么，相對估值法到底是怎么個估值的？它是將主要的財務指標，乘以根據行業或者參照企業進行計算的估值乘數，從而獲得參考估值結果。
這其中包括市盈率、市現率、市凈率和市售率等方法。
那市盈率到底是什么東西？
大概理解，就是股權價值和凈利潤的比值，也就是股價和每股盈利的比率。這個指標通常用來衡量股價是否合理。
那市現率又是什么東西呢？
它是股票價格和稅息折舊及攤銷前利潤的比例。稅息折舊及攤銷前利潤，英文簡稱也叫 EBITDA。它是未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤，你也可以粗略理解為毛利。
市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率，也就是股權的價值，與股東權益賬面價值的比值。
市銷率也叫市售率，是股權價值與年銷售收入的比值。
以上就是相對估值法里面比較常用的四種方法，由于涉及到會計及公式計算方面的東西比較多，有興趣的朋友可以具體去了解一下。
為什么說早期的融資估值，用到相對估值法的比較多呢？因為初創階段的企業，未來的業績不確定性是很大的，所以往往要選一家參照企業來做對比和參考。也就是說，相對估值法的核心是參照另外一家企業而進行估值。
介紹完相對估值，接下來講講貼現現金流法。
這個方法是預測企業未來的現金流，并將企業價值定位為企業未來可自由支配現金流折現值的總和。
這是什么意思呢？我們先來理解一下貼現是什么意思。
假設你手中有一張價值 500 元的票據，這張票據上規定，15 天后你可以去找某銀行兌換。可是你等不了 15 天，你想現在就去換錢。于是你就去找銀行換錢了，這種行為就叫貼現，也就是提前換成鈔票放入口袋。
那么，貼現現金流的估值法，簡單理解，就是預測企業未來的現金流，然后把這些預測的現金流中，可自由支配的部分進行折現。按照這種方法估值的結果，就是企業未來可自由支配現金流折現的總和。
這種估值方法，就比較適合于現金流穩定的企業。所以，成長和成熟階段的企業會比較經常用到這種估值的方法，這種方法也一般用于中后期的投資。
同樣，由于也涉及到了很多公式和計算模型，我就不深入講解了，大家了解一下概念就可以。
接下來是成本法估值。成本法中涉及到兩個概念：賬面價值和重置價值，這兩個也是會計用語。
賬面價值，可以粗略理解為賬戶上的實際余額減去折舊減值之類的結果。賬面價值法估值，可以簡單理解為，賬上的錢減去債務后的值。
重置成本法就比較好理解了，就是按照現有的條件下，重新購買一套全新的資產需要多少錢。
成本法一般是作為輔助方法存在，主要是因為企業的歷史成本和未來的價值并沒有必然的聯系，但是確實可以作為一種參考。
接下來是清算價值法，大致可以分為破產清算和公司解散清算。
聽到清算這個詞，肯定沒好事。
一般是將企業拆分為幾個可以出售的業務或者資產包，再分別估算這些業務或者資產包的變現價值，最后的總和就是企業估值的參考標準。
清算價值法估值，一般采用比較低的折扣率。說通俗點，就是低價賣了。
所以，企業要是正常經營，一般不會用到清算價值法。
經濟增加值法是一種新型的估算方法，它把一定時間內，股東創造的價值，管理團隊經營成果的價值都考慮在內。也就是說，除了看得見的賬面數字，還應該考慮團隊的潛力和生產力。
經濟增加值法的理念就是，資本獲得的收益，至少要能補償投資者承擔的風險。也就是說，股東或者管理團隊，至少要賺到資本市場上類似的風險投資回報的收益率。
簡單的理解，比如說，老王投資了 A 公司，人家賺那么多。那我現在投資你們了，你們也要讓我賺跟老王一樣多。因為你們公司和 A 公司的情況是差不多的。
那么，同樣的問題，估值一般是由誰來進行呢？
在股權交易中，買賣雙方一般會請來投行或者財務顧問公司。所以，一般由雙方的財務顧問進行估值。有的可能還會請一個獨立的財務顧問做獨立公平意見。
OK，這一期的估值就講到這邊了。
其實，估值是一門很專業的手藝，由于我不是這方面的專家，為了不要誤導大家，所以我一般只講概念或者流程。
其實總結下來，估值并不是算出一個具體的值、一個具體的數字，而是算出一個價值區間。
在中國的大多數股權交易中，這個價值區間一般是粗略計算的。而且過程也沒那么復雜，一般是早點買入 做大賣出。有些投資機構，覺得目標公司的概念很好，風口很大，也會相對抬高估值。